日本株の個別株投資で資産3.7億円を実現した個人投資家のヘム氏。インデックス投資については「初心者には最適解」としつつも、S&P500などの積み立て投資への妄信には注意が必要と語ります。本記事では、ヘム氏による書籍『「増配」株投資年1,075万円もらう資産3.7億円の投資家が教える！』（KADOKAWA）を一部抜粋･再編集して、その理由をご紹介します。
インデックス投資は初心者には最適解
日本では、低金利環境が続き、銀行預金の利息がほとんど増えないため、資産運用の手段として株式や投資信託への関心が高まっています。さらに、老後の年金問題や新NISAの登場により、株式市場はますます盛り上がりを見せています。
そんな中で、まずは最近の流行りであるインデックス投資について、私の見解を述べておきます。
インデックスとは日経平均株価やTOPIX、NYダウ、S&P500といった各国の株式市場の動きを表す指数です。その指数に連動して、リターンを目指す投資をインデックス投資といいます。
私は、投資初心者や銘柄分析に時間をかけたくないという人にとって、インデックス投資は低コストで市場平均を狙える最適解の投資だと思います。
日本市場への参加者は8割がプロ（機関投資家や銀行や証券会社等）、個人投資家のプロ級を合わせると約9割がプロだと考えられます［図表1］。
参加者のほとんどがプロということは、言い換えれば、市場平均はプロの売り買いの結果の平均値とも考えられます。
ここで少し考えてみてください。素人の個人投資家が、9割がプロの世界に参戦して簡単に及第点を取れると思いますか？ どう考えても、無理でしょう。それがインデックス投資なら可能なのです。
たとえるなら、普通の学生10人が、東大生が90人もいるクラスでテストを受けても、平均点が取れるようなイメージです。
私はインデックス投資について「信じられないほどお得なシステム！」だと思っています。投資初心者や銘柄選定に時間をかけたくない人にはインデックス投資をおすすめします。
（広告の後にも続きます）
インデックス投資には大きな危険が潜んでいるかも……
インデックス投資で過去10年くらいの成績を見ると米国株が圧倒的に好成績でした。現在、広く読まれている投資本やSNS等を見るとS&P500への積み立て投資が「投資の最適解」のように言われています。
しかし、私はこの考えは非常に危険だと思います。米国株のここ10年の躍進は、その大部分がGAFAM（グーグル、アマゾン、メタ、アップル、マイクロソフト）といった巨大IT企業のイノベーションに支えられていた一面があります。
このイノベーションが今後も起き続けるという前提に立たないと説明できないほど米国株は現在、割高になっているように思えます。日本株と比較しても、かなり割高な水準です。
そのうえ、米国株投資では為替リスクも見逃せません。今の為替水準は購買力平価やマネタリーベースから見ても円安すぎる水準です。今後の為替レートを予想するのは難しいですが、円高リスクを無視することはできません。
松井証券のレポートによると、2024年10月中下旬のS&P500のPERは24倍です。一般的にフェアバリューと呼ばれているPER15倍に水準が訂正されると株価は約37.5%下落します。
ドル円の為替についてもIMFのデータに基づく直近の購買力平価では1US$=90円前後と計算されます。現在（2024/11/1）の為替は1US$=153円前後で、購買力平価からは41%も円安に振れています［図表2］。
今からの投資人生が30年あるとしましょう。その間に〇〇ショックが10回くらいは来る可能性が高く、どこかでリーマンショックやコロナショックのようなものが来るでしょう。2000年以降で私が経験した主な暴落と下落相場を下記［図表3］にまとめています。
25年間で12回、約2年に1回〇〇ショックと呼ばれるような暴落や下落相場があったことになります。次にリーマンショックやコロナショック級の暴落が来た時に、FRBはどうしますか？
金利を0近辺まで下げる可能性が高いでしょう。そうなると日米の金利差はなくなり、為替は購買力平価に近づいていくと予想されます。
将来、S&P500が30%下落して、為替が30%円高に振れればS&P500の円建て価格はあっという間に半値です。
先ほど述べたようにS&P500がフェアバリューと言われるPER15倍に水準訂正されると約37.5%の下落、為替が購買力平価により決定されるレートに収束すると41%の円高、これを合わせると円建てでは約63%の下落です。
これはリーマンショック時の日経平均以上の下落率です。リーマンショックで多くの個人投資家が退場したことからも、これほどの下落に耐えられる個人投資家はわずかでしょう。
S&P500の積み立て投資を今後も長期で行っていくなら、このようなリスクは頭の中に入れておかねばなりません。
ヘム
個人投資家
※本記事は『「増配」株投資年1,075万円もらう資産3.7億円の投資家が教える！』（KADOKAWA）の一部を抜粋し、THEGOLDONLINE編集部が本文を一部改変しております。記載内容は当時のものであり、また、投資の結果等に編集部は一切の責任を負いません。
