アジア太平洋（APAC）地域における金保有量は、主要市場に共通する経済的・構造的要因によって増加傾向にあります。堅調な投資家需要は、インドや中国などの国々における文化的親和性によって拍車がかかり、信頼できる価値保存手段としての金の役割を確固たるものにしており、金の継続的な強気モメンタムの主要な原動力となり続けています。本記事は、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの３名のストラテジストが共同執筆し、アジア太平洋地域の金市場動向を詳しく解説します。
アジア太平洋地域の金保有量が増加
アジア太平洋（APAC）地域の金保有量はここ数年間で急増しています。保有量の伸びをけん引しているのは主要な地域市場であり、投資家は現地経済の不確実性、地政学的緊張、通貨安、リスク資産の低迷を背景に、金への投資姿勢を強めています。
こうした状況は、西側諸国の金ETF投資家に直接的な恩恵をもたらす可能性があります。APAC地域における金購入の動きは、リスクオン／リスクオフのセンチメントや米連邦準備制度理事会（FRB）の政策サイクルよりも、現地市場の動向に左右される反循環的な現物金需要の源泉となる可能性があります。
政府の積極的な施策、規制改革、そしてポートフォリオ分散化を重視する傾向は、需要の勢いを増幅させています。APAC地域は今後も世界的な金投資の主要な参加者となり続けると予想されます。
現物金保有量は2020年の景気後退後に増加
APAC地域における金地金・金貨の保有量は、過去５年間で急増しました。パンデミック以降、投資家は分散効果、ボラティリティに対する保護手段、キャピタルゲインの可能性といった確立されたメリットを理由に、金への関心を強めています。この間に、金の米ドル建てスポット価格は2020年初めの1オンス1,517米ドルから約118%上昇して、2025年6月には3,303米ドルに達しました※１。
図表1は、2010年から2025年上半期までの金地金・金貨の世界需要を示しています。この期間に、世界全体の需要に占めるAPAC地域の割合が大きく変動しました。2020年には、パンデミックに関連する混乱や投資家行動の変化の影響を受けて急激に低下し、APAC地域の寄与度はわずか39%まで急低下しました。
しかし、この傾向はその後数年で反転し、APAC地域のシェアは着実に回復しています。2025年半ばには、当地域は世界全体の需要の69%を占めるまでになり※2、失地を回復しただけでなく、2010年～2019年の平均（63%）を上回る水準となりました。これは、APAC地域が現物金投資において再び圧倒的な地位を占めるようになったことを明確に物語っています。
［図表1］金地金・金貨需要：APAC地域vsその他地域
出所：ワールドゴールドカウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントデータ期間：2010年12月31日～2025年6月30日
APAC地域における伝統的な金保有国であり、世界の貴金属消費をリードする中国とインドは、世界の需要拡大の主な原動力となってきました。2025年上半期には、両国で世界の金地金・金貨需要の53%を占め、2020年の39％から上昇し、さらに2010年～2019年の平均（45%）も上回っています※3。
中国の需要拡大を促したのは、当初は国内の株式・不動産市場の低迷でした。その後、信頼できる代替資産が限られていることや、低迷する経済の活性化に向けた施策をめぐる不透明感が続く中で、現地通貨のヘッジ役として金の需要が拡大しました。こうした環境の中、中国の投資家にとって金は価値保蔵や分散化のための好ましい手段として台頭しています。
一方、インドの需要拡大を支えているのは、堅調な国内経済、人口１人あたりの所得増加、継続的なインドルピー安です。これらを総合すると、APAC地域の２大現物金市場である中国とインドにおいて、性質は異なりつつも相互に補完し合う投資需要の原動力が存在することが浮き彫りとなります。
［図表2］世界の金地金・金貨需要における中国とインドの割合
出所：ワールドゴールドカウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントデータ期間：2010年12月31日～2025年6月30日
過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。