各国の企業がしのぎを削るAI開発において、これまでは半導体やデータセンターといったインフラ確保が優位性のカギでした。しかし現在、状況は大きく変化しています。今後の勝敗を分ける要因はどこにあるのでしょうか。アライアンス・バーンスタイン株式会社のシニア・インベストメント・ストラテジスト、穂谷栄一郎氏が解説します。
AI競争は「インフラ確保」から「資金調達力」へ
近年の人工知能（AI）ブームは、主に画像処理装置（GPU）などの半導体やデータセンターといった「インフラの確保」が競争の鍵となってきました。しかし現在、その構図は大きく変わりつつあります。アライアンス・バーンスタイン（AB）では、今後のAI競争の勝敗を分ける要因として、「資金調達力」がこれまで以上に重要になると考えています。
その象徴的な動きが、グーグルの親会社アルファベットによる約800億米ドル規模の資金調達計画です。非常に高い収益力と潤沢なキャッシュフローを持つ同社が、あえて外部から資本を調達するのはなぜでしょうか。ABは、これは業績の悪化ではなく、「AI投資の規模があまりにも大きく、かつ不確実性が高いため、内部資金だけでは賄いきれない」という現実を示していると見ています。
従来の設備投資を超えた「本格的な資本形成サイクル」に移行か
これまで大手テクノロジー企業は、比較的多くの資産を必要としないビジネスで高い利益率を維持してきました。しかしAIのインフラ整備は、電力や土地、冷却設備などを含む「資本集約型ビジネス」です。このため、AI投資は従来の設備投資を超えた「本格的な資本形成サイクル」に移行しつつあると考えられます。
こうした中で注目されるのが、バークシャー・ハサウェイによる出資です。同社はアルファベットに100億米ドルを投資し、長期的な視点で資本を提供しています。AI開発においてはこのような「忍耐強い資本」がますます重要になっており、短期的な収益変動に左右されにくい投資家の存在が、企業の競争力を支える要因となります。
また、資金調達の手段として株式が選ばれている点も重要です。AIインフラは長期的な資産である一方、技術革新のスピードが速く、設備の陳腐化リスクも高いという特性があります。このため、返済義務のある借入よりも、不確実性を許容できる株式の方が適していると考えられています。