みんなの銀行 CXOオフィスの市原です（広報を担当しています）。
「Web3って、結局なんなの？」から始まった本連載。前回の連載＃1では、Web3世界のパスポートとも言える「ウォレット」について学びました。
さて、Web3の世界を旅する上で、もう一つ欠かせないものがあります。それが「お金」です。今回は、Web3時代の新しいお金のカタチ＝「ステーブルコイン」について、AI先生と一緒にその正体をじっくりと紐解いていきましょう！
導入: 「未来のお金」の光と影
生徒（広報 市原）：AI先生、いよいよ「ステーブルコイン」ですね！
前回、（価格が変動する）暗号資産の課題を解決する「ステーブルコイン」という言葉が出てきてから、既存の金融システムにどんなインパクトがあるのか、非常に興味を持っていました。
ただ、正直に言うと、少し不安な気持ちもあるんです。……数年前に、米ドルと連動するはずのステーブルコインの価値がある日突然ほぼゼロになって、世界中で大騒ぎになった事件がありましたよね？
「価格が安定している」はずなのに、なぜあんなにも価値の連動が崩れてしまったのでしょうか？（このような状態をデペッグと呼びます）
運営会社の信用に問題があったのか（このような取引相手の信用リスクをカウンターパーティリスクと言います）、それとも価値を支える仕組み自体に無理があったのか、その根本的な原因が気になっていました。
AI先生（Web3.0開発グループリーダー 渋谷）：よく覚えていましたね。
おそらく、市場で「テラショック」と呼ばれている、2022年のステーブルコイン「TerraUSD（UST）」の崩壊事件のことでしょう。
そして、その数年前の事件こそ、私たちがこれから学んでいく「本当に安全なステーブルコイン」の本質を理解するための、最高の教科書になります。
生徒：数年前の事件が、ですか？
AI先生：ええ。なぜなら、あの歴史的な事件は、ステーブルコインが持つ「光（可能性）」と「影（リスク）」を、何よりも雄弁に物語っているからです。
あなたが感じた「未来へのワクワク感」は、まさにステーブルコインがもたらす「光」の部分。そして「怖いイメージ」は、その「影」の部分。
多くの人が「光」だけを見て熱狂しますが、私たちはまずその「影」を直視することから始めましょう。そうすることで、初めて「光」の価値が本当に理解できるのです。
生徒：「影」から始めるんですね……！
AI先生：その通りです。あの歴史的な事件は、「『安定』の裏には、信頼できる『裏付け』が不可欠である」という、お金の不変の真理を私たちに突きつけました。この「裏付け」というキーワードこそが、今回の旅のコンパスになります。
1章【光と影】: なぜ悲劇は起きたのか？ 2つの「設計図」
生徒：ステーブルコインには「未来のお金」というワクワクする「光」の側面と、テラショックのような「影」の側面があることが分かりました。まずは、その「影」の正体から知る必要があるんですね。
AI先生：その通りです。「影」を直視して初めて「光」の価値が分かりますからね。この章では、なぜあの悲劇が起きたのか、その原因をステーブルコインの「設計図」から紐解いていきましょう。
「影」の設計図：アルゴリズム型ステーブルコイン
AI先生：「テラショック」を引き起こしたTerraUSD（UST）は、「アルゴリズム型」と呼ばれる設計図で作られていました。
通常のステーブルコインが、銀行にある米ドルなどの現実資産を「裏付け（担保）」にするのとは違い、USTは担保を持ちません。
その代わり、「もし1USTが1ドルより安くなったら、LUNAというもう一つの暗号資産と交換すると得をする」「もし1ドルより高くなったら、逆の交換で得をする」という自動的なプログラムを動かし、参加者の利益誘導によって「1UST≒1ドル」の価値を保とうとしたのです。それは非常に複雑で野心的な仕組みでした。
生徒：現実の準備資産による裏付け（担保）がなかった、ということですか……。それはまさに無担保の状態で、要するに砂上の楼閣と同じですね。
AI先生：まさしく。だからこそ、一度信頼が揺らいだ時に、一気に価値が崩壊してしまったのです。
「光」の設計図：法定通貨担保型ステーブルコイン
AI先生：一方で、現在主流となっている安全なステーブルコインは、「法定通貨担保型」という、非常にシンプルで堅牢な設計図で作られています。
下の図1を見ると、左側のビットコイン（BTC）の価格がいかに大きく変動しているか、そして右側のステーブルコインの一種であるUSDコイン（USDC）（※）の価格がいかに安定しているかが一目瞭然ですね。
図1：ビットコイン（BTC）とUSDコイン（USDC）の価格チャート
※USDコイン（USDC）：米ドルと価値が連動する代表的なステーブルコイン。その準備金は、安全性の高い現金および短期米国債で構成され、高い透明性を確保しています。ただし、市場の極端な変動など、特定の状況下では一時的に1ドルの価値から価格が乖離する可能性もあります。
生徒：本当だ！ 全然違う動きをしてますね。ステーブルコインの価格は安定しているので、これなら普段のお金に近い感覚で使えそうです。
AI先生：その通りです。例えば「1USDCが、おおむね1米ドル」と価値が連動するステーブルコインの場合、その運営会社は、利用者が1米ドルを預け入れるごとに、1USDCを新たに発行します。
発行されている全てのコインの裏には、同額の米ドルが「準備金」として保管されているのです。
生徒：つまり、発行したコインの分だけ、ちゃんと米ドルを「準備金」として持っているから、価値が安定する、と。なんだか、銀行の預金準備率の考え方に少し似ていますね！
Q．準備預金制度とは何ですか？
準備預金制度とは、対象となる金融機関に対して、「受け入れている預金等の一定比率（これを「準備率」といいます）以上の金額を日本銀行に預け入れること」を義務付ける制度です。このようにして日本銀行に当座預金または準備預り金として預け入れなければならない最低金額を、「法定準備預金額」（または所要準備額）といいます。本制度は、1957年（昭和32年）に施行された「準備預金制度に関する法律」により、金融政策の手段として導入されました。
準備預金制度の準備率については、日本銀行の政策委員会が金融政策決定会合において設定・変更・廃止します。出典：日本銀行サイト「教えて！にちぎん」
AI先生：そう。その「信頼できる裏付けがある」という一点こそが、光と影を分ける決定的な違いなのです。