日本の財政問題は「借金の多さ」だけでは語れない。重要なのは、その借金と資産とのバランス、そして構造だ。政府債務は国民の資産でもあるが、その裏側にはリスクが潜む。国債の本質と日銀の役割を通じて、日本経済の本当の課題を明らかにする。
新刊『インフレ・円安・バラマキ・国富流出』より一部抜粋・再構成してお届けする。
巨額に膨らんだ国債発行残高自体が問題なのではない
円が歴史的に弱くなってしまった理由のひとつが「大きくマイナス圏に落ち込んだ実質金利」であることは説明しました。日本が直面している本当の問題は、そこから日本が抜け出せなくなっていることです。
そして、マイナスの実質金利から抜け出せない重要な理由のひとつが、日本政府が積み上げた債務です。債務が大きくなりすぎているので、金利が上昇すると利払い費が急増することになります。だから金利を引き上げにくくなるという問題に直面します。ですので、まず日本政府の債務に関して考えてみたいと思います。
YouTubeの動画配信で日本の国債残高・政府の借金の多さについて語るとバズります。現状を酷く憂慮する人もいれば、まったく問題ないと言う人もいます。やや感情的な議論になることも多いようなので、なるべく双方の主張も取り入れつつ、我々が置かれている現状を冷静に分析してみたいと思います。
おそらく多くの方がご存じのように、日本の国債発行残高を含む政府の借金は名目GDPの2倍以上に膨らんでいます。先進国でここまで政府の借金が大きい国はなく、新興国でも稀です。石破元首相が「日本の財政はギリシャよりも悪い」と発言したのはこれが理由です。
ただ、私は単に「政府の借金が対名目GDP比2倍以上」ということを問題にするべきではないと思います。皆さんは健康診断などで測定されるBMIという数値をご存じでしょうか。私はこの「対名目GDP比」はBMIに似ていると思います。
BMIとはBody Mass Indexの略で、体重（㎏）÷身長（m）の二乗で計算されます。いわゆる肥満度を測る数値です。私のBMIは30に近いところにあり、健康診断の時には「肥満」と判定され、「生活習慣を見直す気はあるか」などと聞かれます。
しかし、このBMIという数値は、体重の中身を考慮していないという問題があります。つまり体重が重いのは脂肪が原因なのか、筋肉が原因なのかを考慮していません。筋肉は脂肪よりも重量があるので、筋肉が他の人より多ければBMIは不当に高くなってしまいます。ちなみに私の体脂肪率は日本肥満学会の基準で見ても標準となっており、私のBMIが高いのは筋肉量が他の人よりも多いからという可能性は排除できません。
「国債は政府の借金だが、日本全体で見れば問題がない」は本当か？
日本の政府債務残高「対名目GDP比2倍以上」という数値も、中身を見る必要があります。単純に表面的な数字だけで判断するのはよくないと思います。ただ、一方で「日本政府の債務残高は、社会保障基金や政府系金融機関も含めた統合ベースの資産も考慮したネットで見れば2番目に低い」という主張も言い過ぎだと思います。
実際には売却して国債の返済に充てることが非現実的な資産を考慮しているので、「自分はその気になれば痩せやすい体質なんだ」と言い続けて、暴飲暴食を繰り返しているのと同じような気がします。
時折、ソブリンCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）のスプレッドに言及される方もいます。これで見ると、日本政府がデフォルトする可能性はかなり低いということを示しています。ただ、ここでまずはっきりさせたいのは、日本政府はまずデフォルト（破綻）はしないだろうということです。
日本の債務は国債を含めてすべて円建てです。したがって、もし困ったことになったら、最後は日本銀行がお札を刷って国債を買えばよいので、日本政府が借金が多すぎて破綻することはないと思います。その結果は急激なインフレとなりますが、政府のデフォルトは回避できます。
後から順番に説明していきますが、日本の問題はデフォルトの可能性が高いということではありません。だから、ソブリンCDSのスプレッドを見ていても、あまり意味がないと思います。
時折、「国債は政府の借金だが、国民の資産なのだから、日本全体で見れば問題がない」といった意見も耳にします。それは本当でしょうか。
私には歳が一つ下の弟がいます。性格はまったく違いますが、同じく金融業界に勤め、趣味が似ているので仲が良く、両方の家族で時々集まります。それぞれの三人の子どもたちも年齢がほぼ同じくらいですし、我々にとっての孫達も同年齢ですので、我々の母親も含めて、「佐々木家」としての一体感は強いと思います。
さて、そんな一体感の強い「佐々木家」なので、私が弟に多額の借金をお願いしたとしましょう。借用証書もちゃんと書いて渡すこととします。そして、借金はどんどん膨らんでいき、弟の手元には私が書いた借用証書が積み上がっています。
